1、公司的市值虽然不大，但涨幅巨大，25年约200倍的涨幅，二级市场的投资人约获得了接近24%的年复合收益。

2、公司从破产的边缘成为透析服务第一品牌，2024年净利润接近10个亿美金。

3、CEOKent Thiry1999-2019执掌20年造就奇迹。

巴菲特于2011年首次投资达维塔保健，截至2024年底，达维塔保健仍是伯克希尔第10大持仓股。

达维塔保健是美国医疗服务公司，主要提供肾脏透析服务。资料显示，截至2024年，达维塔保健在美国拥有约3000个透析中心，服务约20万患者，占美国透析市场约三分之一份额。不过，该公司近期一份令人失望的2025年业绩指引导致了股价下挫，主要原因是诊所关闭成本和健康福利支出增加，导致患者护理成本上升。

除了透析中心，达维塔还管理900余家医院托管服务。伯克希尔·哈撒韦持有达维塔已发行普通股约30%多的股份。达维塔保健在肾透析领域具有独角兽地位，其实验室在全美具有绝对领先的地位。

伯克希尔于2025年2月11日减持了达维塔保健约20万股，这次出售是二者达成的一项股份回购协议的一部分。在最新一次减持后，伯克希尔对达维塔保健的持股数量降至3514万股，仍为其最大的机构投资者。

肾透析是一种替代肾脏功能的治疗方式，主要用于肾功能严重受损（如尿毒症）的患者。要理解为何需要肾透析，首先需要了解肾脏的正常功能，以及肾功能衰竭时身体会出现的问题。

肾脏的核心功能，肾脏是人体重要的 “净化器官”，主要负责：

过滤代谢废物：过滤血液中的尿素、肌酐、尿酸等代谢废物，通过尿液排出体外。

调节体液平衡：控制体内水分、电解质（如钠、钾、钙）的平衡，维持血压稳定。

分泌激素：如促红细胞生成素（促进造血）、活性维生素 D（调节钙吸收）等。

当肾脏因疾病（如慢性肾炎、糖尿病肾病、高血压肾病等）导致功能严重衰退，而透析的核心作用就是替代肾脏的过滤功能。

代谢废物蓄积：

肾脏无法排出尿素、肌酐等废物，会导致恶心、呕吐、乏力、意识障碍等 “尿毒症症状”，甚至引发昏迷。透析可通过人工方式清除这些毒素，减轻症状。

体液潴留：

肾脏排水能力下降，会导致水肿、胸腔 / 腹腔积液、心力衰竭（表现为呼吸困难、胸闷）。透析能快速排出多余水分，缓解心脏负担。

电解质紊乱：

高钾血症，肾脏排钾减少，血液中钾含量过高会导致心律失常、心跳骤停。

高钠 / 低钠血症：影响神经和肌肉功能，可能引发抽搐、昏迷。

透析可精准调节电解质水平，避免致命风险。

酸碱失衡，肾功能衰竭时，体内易积累酸性物质，导致 “代谢性酸中毒”，表现为呼吸深快、乏力、血压下降，透析能纠正酸碱平衡。

血液透析最主要的原因--尿毒症，导致尿毒症的三大原因：

1、免疫因素：肾炎、结缔组织病、血液病、肿瘤均与免疫相关，免疫力差、劳累、情绪不良为主要因素；

2、代谢性因素：高血糖、高血脂、高血压、高尿酸易引起肾脏损害，出现尿毒症；

3、药物性因素：环孢素、马兜铃酸类中草药、重金属制剂、甾体类消炎药，用药期间需严密监测。

内部因素：激励员工且解决员工的后顾之忧

1、DaVita公司创立于1979年，总部设在丹佛。与费森尤斯及尼普洛不同，DaVita自己不生产透析用药和医疗器械，只专注提供透析服务。1999年，Kent Thiry接手濒临破产的DaVita，当时它还叫Total Renal Care。Kent接手后将其重组并改名为DaVita，意大利短语，意为“给予生命”。这也赋予了DaVita “Bringing quality to life”的使命

（备注：在加入DaVita之前，Kent Thiry曾担任多个职务，包括专业医疗保健公司Vivra Specialty Partners的董事长兼首席执行官;纽交所医疗服务公司Vivra的首席执行官;贝恩公司合伙人之前的董事会席位包括牛津健康计划和公共土地信托的主席）。

2、kent Thiry把团队协作和价值发挥到了极致，Kent Thiry在DaVita创造了一个前所未有的公司组织模式，即社区。DaVita使用了另一个社区隐喻“村庄”，并称公司所有员工为公民。

公司总部被称为生命之家（Casa DaVita），DaVita还努力营造出一种快乐进取的氛围：工作出色的员工可获得由公司全额报销的度假奖励；透析诊所建有一面“名誉之墙”，上面陈列了每一位病人和诊所工作人员的照片。

3、Kent Thiry还和他的妻子Denise ’Leary（原风险资本家）出资设立了KT家庭基金会和KT社区基金会。前者每年为员工子弟提供10万美元的奖学金，后者为员工的社区服务项目支付费用。公司还设有一项来自于公司和员工捐款的基金，为遭遇困境（如生病）的员工提供帮助。

外部因素：公司自我扩张和并购同步

2005年，DaVita收购了Gambro，将其透析中心的数量增加了一倍，并把“成为美国医疗保健行业的榜样”定为公司发展的方向。

2012年DaVita以44.2亿美元收购了Health Care Partners，提供高质量的护理，同年成立了今天的DaVita Medical Group。

2014年，DaVita收购了 Colorado Springs Health Partners，后者拥有600名员工和11万名患者。2016年3月，DaVita再次以3.85亿美元收购了西雅图地区拥有20个护理中心、31.5万名患者的Everett Clinic Medical Group。同年，DaVita首次被道琼斯可持续发展指数(DJSI)认可，成为DJSI世界指数中仅有的六家医疗保健和服务行业公司之一。

2011年DaVita开始国际化，到2019年DaVita已经在美国以外的10个国家开展业务。纵观国际大公司，没有一家公司不是以收购兼并打开国际市场。在通过收购兼并在美国已经十分成熟的透析市场中打下一片天地后，DaVita通过并购，不断进军海外市场，扩大规模。

2011 年公司并购德国 ExtraCorp 获得2家透析中心，随后又在印度、沙特阿拉伯、马来西亚等地展开并购，目前在美国以外市场共有321家血透中心。

目前，DaVita主要有3大业务

1、透析服务也是DaVita的主营业务，占DaVita收入的90%。DaVita在美国的3000多个门诊透析中心网络为超20万患者提供肾脏透析服务，并有大约900家医院提供住院病人透析服务。在除美国之外的10个国家的321个门诊透析中心为超3万名患者提供透析和管理服务。

2、HCP（Health Care Partners business）：2012年12月1日，通过收购Health Care Partners Holdings建立一种的商业模式。该商业模式中公司并不拥有医院，而是搭建平台成为医生于患者之间的牵线人，并与医疗保险机构签订分摊合同来提供医疗服务。

3、其他辅助服务：包括药房服务、疾病管理服务、血管通道服务、ESRD临床调查、医师服务、直接初级保健，以及国际透析运营。

日常透析的图片，来源：网络

最核心的是透析业务

透析业务：三大业务中透析业务又分为独立门诊血液透析服务（Out patient hemodialysis）、医院住院病人血液透析服务（Hospital inpatient hemodialysis）、驻家血液透析(HHD)和腹膜透析(PD)、终末期肾病（ESRD）实验室服务

1、独立门诊血液透析服务是DaVita的主要收入来源，占其营业额的79%。该业务即是让病人到DaVita经营的众多门诊透析中心的任何一家进行治疗。在美国，政府和医疗法规是允许甚至鼓励血液透析病人到有资质的私人或企业开办的透析中心进行治疗。

2、医院住院病人血液透析服务是DaVita通过和900多家美国医院协商并签订协议，提供给住院病人血透服务。占其营业额的5%左右。

3、住家血液透析(HHD)和腹膜透析(PD)服务：在美国，血液透析可以在家中进行，有家用血透机。住家透析，包括血透和腹透是DaVita第二大收入来源。腹膜透析国内也可以在家进行治疗，但血液透析的驻家治疗目前中国国内还不被允许的。

4、终末期肾病（ESRD）实验室服务：DaVita有独立的实验室，来监测终末期肾病患者透析后体内残余代谢废物和合并用药的血药浓度，以判断透析的效果。

护城河：

先发优势+区域垄断（必须并购-类似便利店或者超市：综合成本“时间&价格&便利性”）

肾透析病人每周都要做2-3次的透析！

病人的诊疗方式和综合成本优势，造就了一个能够在全国范围内提供标准透析服务商！