资生堂是日本历史最悠久的化妆品的企业之一，也是全球十大化妆品公司中创业史最为悠久的一家。资生堂1949年上市，对比日本股市，近40年取得了超额收益。

图1：资生堂股价走势图，来源：英为财情

图2：资生堂股价走势图，来源：东方财富

1992-2018 年，资生堂的市值由 5000 亿日元左右上升至 30000 亿日元附近，这 26 年间，在日经 225 指数一路下行之后又重新回到 1992 年水平的情况下，资生堂市值逆势实现 5 倍左右的增长，超额收益显著。

1992-2017年，资生堂营收由 5,533 亿日元增长至 10,051 亿日元，营业利润由 342 亿日元增长至 804 亿日元。业绩的稳定增长支持了资生堂股价的稳定上涨。

资生堂起源于药剂师福原有信 1872 年在东京银座创立的日本第一家西式调剂药店，资生堂之名取自中国《易经》中的“至哉坤元，万物资生，乃顺承天”，意为大地山川载物，孕育新生命。

图3：资生堂重要事件，来源：网络

资生堂的后期发展得益于时代背景和自身品牌打造及文化建设。

图4：日本GDP增速及消费发展阶段，来源：网络

1970 年日本国营铁路广告“重新发现日本”口号闪亮登场，随着见证了日本高速发展、经济赶超德国的新人类一代成熟，国民自信于 1970s 后期快速提升。反应在妆容风格上，日本流行妆容风格脱离追逐欧美更加反 应日本社会的变化，1970 年代后期日本回归日式妆容风格，1980s 资生堂在日本市场市占率接近 30%。

图5：日本女性审美的变化，来源：网络

自成立以来，资生堂推出了众多引领时代的“美白”、“防晒”、“抗皱”研究成果，并由此诞生了许多如今众人皆知的化妆品。

图6：资生堂历史研究成果，来源：网络

对于爆款单品，资生堂擅长不断迭代升级。资生堂真正意义上的第一款化妆品“红色蜜露”在研发之初，开发者东京帝国大学教授长井长义博士就希望这款化妆品有着和药品一样的高品质。一百年来，资生堂仍在不断改进红色蜜露的配方，如今产品已经更新迭代到了第 8 代。红色蜜露经历100 年的产品更新迭代，愈发成为化妆品中的经典。

图7：资生堂红色蜜露，来源：网络

1916年福原信三上任资生堂首任社长，在资生堂药店旁边建起了一栋楼，命名为资生堂化妆品部，此举宣告了资生堂化妆品部将彻底从药店的业务中分离，也是资生堂化妆品之路的起点。

福原信三召集了很多顶尖的设计师，成立了资生堂意匠部，即产品包装和宣传部门，并亲自监督产品的包装设计和宣传推广。

图8：资生堂历代山茶花标志，来源：网络

1919 年开设了资生堂艺术画廊——个让年轻艺术家展示作品的艺术孵化地。此后，资生堂一直坚持艺术与文化并重，资生堂画廊至今是日本仅存的最古老的艺术画廊之一，资生堂与艺术一直有不解之缘。

图9：资生堂展览，来源：网络

1924 年，公司创立了面向化妆品爱好者的文化信息杂志“资生堂月报”，1937 年，为了配合为忠实顾客设立的山茶花会的成立，代替“资生堂画报”的花椿杂志正式创刊，公司免费向会员发放有关时尚、潮流等方面最新信息的杂志。

走过80年的《花椿》堪称一部日本视觉设计史，从早期的Art Deco插画与典型日本女性形象，到后来充满趣味与实验色彩，然后超现实的摄影风格为杂志注入崭新的浪漫气质。

《花椿》在日本设计与时尚界的地位举足轻重，不少正经杂志都难以望其项背。

图10：资生堂杂志，来源：网络

正如资生堂创意总监涩谷克彦说的“企业扮演的角色，不单纯为了销售，社会贡献与位置也很重要。资生堂的目标是帮助人们去想像美的生活。”

1、化妆品能穿越周期

2、不仅要好，更要美